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挖掘機(jī)的銷量和基建工程形勢密切相關(guān)，今年上半年工程項目開工較少，影響了銷量。

　　工程機(jī)械行業(yè)上半年景氣度持續(xù)低迷，即使是行業(yè)龍頭也在所難免。

　　8月30日晚，國內(nèi)工程機(jī)械“三巨頭”同時披露2022年半年報，其中三一重工(600031.SH)實現(xiàn)收入400.72億元，同比下降40.63%，歸母凈利潤26.34億元，同比下降73.85%；徐工機(jī)械(000425.SZ)實現(xiàn)收入382.04億元，同比下降28.23%，歸母凈利潤23.21億元，同比下降38.98%；中聯(lián)重科(000157.SZ)實現(xiàn)收入212.99億元，同比下降49.82%，歸母凈利潤17.16億元，同比下降64.62%。

　　對于業(yè)績下滑原因，各家企業(yè)表示，主要是上半年受基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域項目開工下降及疫情沖擊影響明顯。但同時也稱，海外市場對中國工程機(jī)械剛性需求不斷增加，工程機(jī)械行業(yè)出口銷售持續(xù)保持高增長。

　　與此同時，今年7月挖機(jī)行業(yè)銷量也結(jié)束了長達(dá)14個月的下跌，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長需求的逐步釋放，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計下半年工程機(jī)械下行壓力有望減輕。

　　上半年業(yè)績集體下滑

　　中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12種工程機(jī)械重點產(chǎn)品在今年1-2月開局良好，其中1月份同比增長3.87%，1-2月份同比增長16.3%，3月同比下降19.6%。4月跌幅大，同比下降30.5%；5月繼續(xù)下跌，同比下降18.5%；6月跌幅大幅收窄，同比下降7.16%，環(huán)比上升7.78%，扭轉(zhuǎn)了4月和5月環(huán)比負(fù)增長狀況。

　　行業(yè)的銷售特征也基本上反映在了企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)上。

　　例如三一重工今年一季度營業(yè)收入為202.78億元，二季度為197.94億元；歸母凈利潤一季度為15.90億元，二季度為10.44億元。徐工機(jī)械今年一季度營業(yè)收入為200.34億元，二季度為181.70億元；歸母凈利潤一季度為14.05億元，二季度為9.16億元。中聯(lián)重科今年一季度營業(yè)收入為100.12億元，二季度為112.87億元；歸母凈利潤一季度為9.06億元，二季度為8.10億元。

　　由此可見，工程機(jī)械“三巨頭”今年上半年的業(yè)績下滑主要受到二季度的數(shù)據(jù)拖累。其中，雖然中聯(lián)重科在今年二季度營收環(huán)比增長，但歸母凈利潤依舊環(huán)比下降。

　　對業(yè)績下降的原因，三一重工的解釋為“國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)處于下行調(diào)整期，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、新冠疫情反復(fù)、工程有效開工率不足等因素影響，上半年工程機(jī)械市場需求減少，營業(yè)收入下降幅度較大。”

　　中聯(lián)重科亦稱，“上半年受基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域項目開工下降及疫情沖擊影響，工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)銷售降幅較大。”

　　徐工機(jī)械相關(guān)人士也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表達(dá)了類似的觀點。

　　在業(yè)績承壓的同時，今年上半年，三一重工和中聯(lián)重科的毛利率也在下滑。

　　其中，三一重工的綜合毛利率為22.48%，較去年減少5.91個百分點；中聯(lián)重科的“工程機(jī)械”毛利率為20.66%，較去年減少4.07個百分點。

　　值得關(guān)注的是，徐工機(jī)械的綜合毛利率卻逆勢增長，上半年為16.25%，較去年增長0.45個百分點。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，徐工機(jī)械毛利率的提升或來自“鏟運機(jī)械”和“其他業(yè)務(wù)”，其分別較去年增加了3.69個百分點和1.28個百分點。

　　民生證券工程機(jī)械分析師李哲認(rèn)為，徐工機(jī)械毛利率的提升“在行業(yè)下行壓力較大的背景下實屬不易，而2022Q2毛利率同比更是提升了2.24pct”。

　　海外市場銷售超預(yù)期

　　雖然由于國內(nèi)市場低迷業(yè)績受到影響，不過工程機(jī)械三巨頭出口卻逆勢增長。

　　三一重工半年報顯示，公司實現(xiàn)國際銷售收入165.34億元，同比大幅增長32.87%，其中不含普茨邁斯特的國際銷售收入134.88億元，增長40.2%；國際收入占營業(yè)收入比重達(dá)41.3%。

　　安信證券首席機(jī)械行業(yè)分析師郭倩倩認(rèn)為，三一重工的挖機(jī)在海外份額接近8%，較2021年提升1.3pct，在本土化研發(fā)、生產(chǎn)加持下，渠道布局完善，全球競爭力持續(xù)增強(qiáng)。

　　徐工機(jī)械半年報顯示，公司主要產(chǎn)品、主要區(qū)域大幅增長，自營出口同比增長157.28%。“海外企業(yè)抓協(xié)同提能力厚積薄發(fā)，海外企業(yè)收入增長71.8%。”

　　中聯(lián)重科半年報顯示，公司出口收入同比增長40.45%。“印尼、阿聯(lián)酋、沙特、越南等重點國家本地化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，銷售業(yè)績同比增長超過100%。”

　　有意思的是，工程機(jī)械“三巨頭”在半年報中都不約而同地提到了各家產(chǎn)品的行業(yè)地位或市占率。

　　例如，三一重工在半年報中表示，“公司超大型挖掘機(jī)市占率取得第一，市場份額提升11個百分點達(dá)近30%；……攪拌車市場份額超過29%，較上年上升7個百分點，車載泵市場份額超過48%，較上年上升4個百分點。……汽車起重機(jī)市場份額顯著提升并突破32%，其中220噸以上汽車起重機(jī)市場份額突破35%，較上年大幅提升，居國內(nèi)行業(yè)第一；……攤鋪機(jī)市場份額突破30%，居全國第一，壓路機(jī)、銑刨機(jī)市場份額均大幅上升。”

　　徐工機(jī)械半年報顯示，“徐工重型占有率提升3.1個百分點，……徐工履帶吊占有率提升8.1個百分點；……裝載機(jī)進(jìn)位至國內(nèi)行業(yè)第一。樁工機(jī)械繼續(xù)保持行業(yè)第一位置，……壓路機(jī)占有率突破42%，攤鋪機(jī)超47%，平地機(jī)占據(jù)國內(nèi)半壁江山，銑刨機(jī)突破38%，進(jìn)一步拉開安全距離。”

　　中聯(lián)重科半年報顯示，公司混凝土機(jī)械長臂架泵車、車載泵、攪拌站市場份額仍穩(wěn)居行業(yè)第一，攪拌車市場份額提升至行業(yè)第二。“工程起重機(jī)械市場份額保持行業(yè)領(lǐng)先，全地面起重機(jī)銷量位居行業(yè)第一，全球最大噸位全地面起重機(jī)ZAT24000H實現(xiàn)批量交付。建筑起重機(jī)械銷售規(guī)模穩(wěn)居全球第一……”

　　對此，某券商工程機(jī)械行業(yè)研究員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，其在調(diào)研中了解到，主機(jī)廠家對經(jīng)銷商的主要考核指標(biāo)就是銷量，“說白了就是市占率，而這種市占率又是與上市公司的估值直接掛鉤的，所以寧可多賣產(chǎn)品不賺錢，也要將銷量做上去，這樣二級市場就會給予高估值，上市公司市值就會增加。”

　　不過，從二級市場來看，工程機(jī)械“三巨頭”的股價和去年高點相比都下跌慘烈，例如三一重工2021年2月18日股價最高為50.30元，中聯(lián)重科2021年3月2日股價最高為15.85元，徐工機(jī)械2021年4月21日股價最高為8.23元，而截至2022年8月31日，三一重工股價為15.75元，中聯(lián)重科股價為5.77元，徐工機(jī)械股價為5.21元。

　　7月拐點或預(yù)示行業(yè)復(fù)蘇

　　工程機(jī)械巨頭業(yè)績集體下滑，其代理商、經(jīng)銷商們的日子更加難熬。

　　“沒辦法，行業(yè)景氣度太低迷，上半年地產(chǎn)、基建開工都比較少，產(chǎn)品根本賣不動。”江蘇南京某工程機(jī)械代理商李勇(化名)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，現(xiàn)在下游客戶報價都很低，行業(yè)內(nèi)就“卷得很厲害”，“首付、價格、質(zhì)量和售后，客戶現(xiàn)在比我們都清楚，然后壓價，你不賣，有人賣，導(dǎo)致上半年到處都在打‘價格戰(zhàn)’，利潤空間就越來越小，我們有時候都是賠錢賺吆喝，只求出貨量多幾臺，能獲得廠家更多的返點。”

　　李勇直言，尤其是二季度，挖掘機(jī)的“價格戰(zhàn)”已經(jīng)從小型挖掘機(jī)打到了中、大型挖掘機(jī)，“如果沒有主機(jī)廠的返點，我們估計都要關(guān)門了。不知道下半年會不會回暖？”

　　安徽合肥的某工程機(jī)械經(jīng)銷商劉亮(化名)也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，挖掘機(jī)的銷量和基建工程形勢密切相關(guān)，今年上半年工程項目開工較少，影響了銷量。“我們下半年主要以跑量為主，只有完成銷售量，才能保住代理權(quán)，然后獲得各種返點激勵。”

　　這或許也是工程機(jī)械“三巨頭”今年上半年的凈利潤下滑速度要遠(yuǎn)超營收的一個主要原因。

　　“現(xiàn)在只能等待行業(yè)復(fù)蘇，至少7月的數(shù)據(jù)還是比較樂觀的。”劉亮坦言。

　　公開資料顯示，2022年7月挖機(jī)行業(yè)銷量17939臺，同比增長3.4%。其中，國內(nèi)市場銷量9250臺，同比下降24.9%；出口銷量8689臺，同比增長72.8%，占總銷量比重提升至48%。2022年1-7月挖機(jī)行業(yè)累計銷量161033臺，同比下降33.2%。其中，國內(nèi)市場銷量100374臺，同比下降51.3%；出口銷量60659臺，同比增長72.3%，占總銷量比重提升至38%。

　　不可否認(rèn)的是，今年7月挖機(jī)行業(yè)銷量至少結(jié)束了14個月的下跌，同比增速轉(zhuǎn)正是一個行業(yè)拐點。而今年下半年國內(nèi)趕工需求有望集中釋放，疊加出口增長持續(xù)強(qiáng)勁，工程機(jī)械行業(yè)的基本面或?qū)⒅鸩交嘏��?/p>

　　李哲在研報中指出，今年整體宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大，下半年穩(wěn)增長需求強(qiáng)烈，基建作為穩(wěn)增長重要抓手預(yù)計將實現(xiàn)較快增長，“地產(chǎn)投資增速仍不容樂觀但國家政策層面持續(xù)托底，工程機(jī)械下半年在穩(wěn)增長需求驅(qū)動下，預(yù)計下行壓力將減輕。”