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時間:2024-04-23 12:09:52 來源: 作者:
1)順周期板塊24Q1尚處于弱復蘇通道:其中機床和刀具板塊表現(xiàn)小幅分化?p紉機板塊由于龍頭公司市占率有所提升,表現(xiàn)略強于行業(yè)平均。
2)工程機械:國內探底靜待拐點,海外短期承壓不改長期趨勢。
3)船油海工:看好供給受限下海上基建大周期,復蘇確定性和持續(xù)性可期。
4)新能源設備:光伏設備企業(yè)在手訂單充沛,鋰電受益海外招標。
核心觀點
順周期與通用自動化:整體需求處于弱復蘇通道,部分龍頭公司市占率提升
2024年1~3月中國制造業(yè)PMI分別為49.2、49.1和50.8,除去23年9月的短暫反彈,24年3月PMI在23年4月以來首度回歸到榮枯線以上,但由于1~2月整體需求表現(xiàn)一般,順周期板塊24Q1尚處于弱復蘇通道。其中,機床和刀具板塊由于部分公司23年3月基數較高,表現(xiàn)小幅分化?p紉機板塊由于龍頭公司市占率有所提升,表現(xiàn)略強于行業(yè)平均。
工程機械:國內探底靜待拐點,海外短期承壓不改長期趨勢
國內工程機械行業(yè)近三年調整后當前銷量已處于底部區(qū)間。據中國工程機械工業(yè)協(xié)會,24年1~2月,國內挖掘機銷量11258臺,同比-24.6%;據CME觀測數據,3月國內挖機銷量預計同比實現(xiàn)6.48%的增長,市場恢復正增長。萬億國債+積極的地產政策+更新周期驅動,行業(yè)有望提前筑底。
海外方面,短期看,海外需求降溫+海外供應鏈恢復,中國工程機械出海短期承壓,據CME觀測數據,預計24Q1挖掘機出口銷量23926臺,同比-16.47%;但長期來看,隨著中國品牌持續(xù)布局海外研發(fā)、渠道、售后等,未來有望把“產品力”轉化為“品牌力”,中國品牌有望成長為全球龍頭。
船油海工:看好供給受限下海上基建大周期,復蘇確定性和持續(xù)性可期
全球碳中和的時代目標使得海工行業(yè)的供給端彈性發(fā)生較大變化。由于海工設備制造是一個技術難度大、資金需求高、周期長、市場需求波動大的行業(yè),且有著區(qū)域地帶限制、多產業(yè)配套、資本密集、勞動密集等要求,使得全球產能實際擴張有限。
展望未來,油價中樞高位預期以及油氣開發(fā)向超深水趨勢轉變下,堅定看好海上油氣投資上行帶動海工行業(yè)整體復蘇的確定性及持續(xù)性。2024年1月鉆井平臺日費率指數已創(chuàng)下2014年末以來新高,同時標準化產品范圍和下游應用不斷擴大,頭部油服海工企業(yè)有望持續(xù)受益。
新能源設備:光伏設備企業(yè)在手訂單充沛,鋰電受益海外招標
光伏方面,受益于行業(yè)21-23年快速擴產,設備企業(yè)在手訂單充沛,考慮訂單確認為收入的滯后性,我們認為光伏設備收入占比較高的企業(yè),2024Q1及全年收入利潤都有望保持同比高增,但受下游盈利下降,行業(yè)產能過剩等影響,光伏設備企業(yè)新簽訂單指標在24年壓力較大。
鋰電方面,在海外電動化趨勢持續(xù)下,2024年中國鋰電企業(yè)有望受益于海外動力電池招標落地,24Q1整體業(yè)績或仍保持一定增長。
風險提示:1)全球經濟復蘇進度不及預期;2)工程機械海外競爭格局超預期惡化;3)油服海工競爭格局超預期惡化。