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隨著國內疫情防控形勢的好轉和復工趨勢的改善，各地區(qū)大項目陸續(xù)開工，挖掘機需求逐漸升溫�？傮w而言，工程機械行業(yè)受益于需求旺盛，供應鏈緊張，主要產品價格一個接一個上漲。在二級市場，預計價格上漲將引發(fā)資金的積極流入，工程機械行業(yè)正在強勁增長。

可以看出，上周三泵車的價格上漲了5-10%。周三，徐工的挖掘機開始提價，小型挖掘機提價10%，大型挖掘機提價5%。各類工程機械價格連續(xù)上漲背后的核心邏輯是行業(yè)內的強勁需求。東北證券分析師劉軍指出，該行業(yè)的主要支撐因素包括下游基礎設施房地產投資需求規(guī)模的持續(xù)增長，從而帶動設備持有量需求的持續(xù)增長。其次，工程機械的主要類別也有自己的增長邏輯。挖掘機也有替代裝載機、提高微挖掘滲透率和加快海外市場速度的驅動因素。泵車在農村市場的滲透率仍有很大的滲透空間，塔式起重機對裝配式建筑的行業(yè)需求有巨大的拉動作用。

考慮到挖掘機的終端價格通常在年初和節(jié)后降低，主要原因是每個人都不確定這種流行病會對建筑機械產生什么樣的影響。當務之急是搶占份額。工程機械企業(yè)的首要考慮是擴大規(guī)模。本輪降價的損失主要由經銷商承擔。劉軍說，目前的價格上漲是正常的回報，終端價格將隨著銷售和庫存的變化而變化。目前，該行業(yè)普遍供不應求，價格上漲的可能性很高。從對行業(yè)的影響來看，此次提價將直接覆蓋經銷商層面，行業(yè)強勁需求帶來的銷量增長將進一步推動今年業(yè)績的穩(wěn)步增長。繼續(xù)全面審視多元建筑機械行業(yè)，建議投資者關注三一重工、徐工機械、恒利液壓、中聯(lián)重科等。

三一重工(600031)延續(xù)高速增長態(tài)勢

該公司是工程機械行業(yè)的龍頭企業(yè)。其產品覆蓋各種工程機械，形成多元化經營格局。自2016年工程機械行業(yè)復蘇以來，公司對母公司的收入和凈利潤高速增長，經營現(xiàn)金流顯著改善，經營效率顯著提高，人均產出是前一輪行業(yè)高點的3倍，經營風險大幅降低，應收賬款賬齡結構不斷優(yōu)化，實現(xiàn)了高質量增長。興業(yè)證券指出，隨著工程機械設備數量進入高水平，根據更新周期計算，設備更新需求將繼續(xù)增長，成為本輪行業(yè)繼續(xù)提升的主導力量。同時，排放標準的升級將促進現(xiàn)有設備升級高峰的集中，進一步增強未來幾年行業(yè)增長的確定性。公司預計2019年凈利潤達到108-118億元，同比增長76.58%-92.93%，業(yè)績繼續(xù)高速增長。

徐工機械(000425)估值優(yōu)勢明顯

公司是中國起重機領域的龍頭企業(yè)，市場份額常年位居行業(yè)第一。2019年上半年，起重機業(yè)務占總收入的37%，毛利率達到50%。自2015年以來，徐工機械起重機的毛利率迅速回升，2019年上半年達到25%左右，與2010年基本持平。起重機毛利率的修復推動了公司整體毛利率水平和凈利率水平的提高。廣發(fā)證券指出，該公司目前是一家估值較低的工程機械主機廠。從這個角度來看

隨著挖掘機行業(yè)的蓬勃發(fā)展，公司的收入和盈利能力迅速增加。2015年至2018年，公司營業(yè)收入和凈利潤的復合增長率分別為75.3%和85.01%。目前，公司的生產規(guī)模和技術水平已躋身世界液壓領域的前列，有望成為世界一流的液壓元件領導者。安森證券指出，挖掘機銷量的穩(wěn)步增長推動了挖掘機液壓元件需求的穩(wěn)步增長。預計2020年至2021年挖掘機油缸的市場空間為41億元和42億元，泵閥的市場空間為55億元和56億元。目前，挖掘機油缸已基本國產化，但泵閥的國產化率仍低于20%，泵閥等液壓元件的國產化進程有望加快。目前，國內外主要主機廠對橫瀝大型挖掘泵閥的驗證工作正在穩(wěn)步推進，驗證周期為1-2年。驗證通過后，預計挖掘泵閥業(yè)務將呈現(xiàn)跨越式增長。

恒立液壓(601100)國產化進程加速

2019年，公司行業(yè)受基礎設施投資、設備更新、環(huán)保升級、人工置換等因素推動，整體增長繼續(xù)保持強勁勢頭。其中，公司具體收入達到139億元，同比增長36.75%，吊車本科收入達到221億元，同比增長77.57%。同時，公司拳頭產品的市場地位繼續(xù)上升，起重機械和混凝土機械產品的市場份額繼續(xù)保持“領先”地位。東北證券指出，由于預制建筑的發(fā)展，塔式起重機行業(yè)的繁榮預計將繼續(xù)，公司作為絕對的領導者，有望充分受益。混凝土機械繼續(xù)恢復，小型泵車的滲透性增加。該公司是行業(yè)中的雙頭壟斷企業(yè)之一，具有足夠的發(fā)展?jié)摿�。高空作業(yè)車未來有較好的增長趨勢，是公司未來的重點培訓品種。就業(yè)務量和盈利能力而言，仍有很大的發(fā)展?jié)摿��？偟膩碚f，公司的發(fā)展是相對確定的。

中聯(lián)重科(000157)發(fā)展確定性較高

該公司于2015年收購了上海龐源租賃有限公司和四川自貢天成工程機械有限公司。其中，自貢天成工程機械的主營業(yè)務是中低端塔式起重機，與上市公司具有良好的協(xié)同效應。上海龐源租賃的主要業(yè)務是塔式起重機租賃，涉及該公司主要產品的下游產業(yè)鏈。通過此次收購，公司增強了工程機械領域的生產制造能力，開拓了下游客戶，從設備制造進入設備租賃服務行業(yè)。悅凱證券指出，工程機械設備租賃在工程機械市場的滲透率也在不斷提高，2018年工程機械租賃行業(yè)的滲透率已經超過50%。未來，憑借設備租賃業(yè)務的優(yōu)勢，租賃在工程機械行業(yè)的滲透率將進一步提高。此外，全國資產在5000萬元以上的專業(yè)工程機械租賃公司不超過100家。市場競爭格局極其分散。大型租賃公司很少，領先的租賃公司有很大的擴張空間。

建設機械(600984)擴張空間充足

公司技術研發(fā)穩(wěn)步推進，進入高端液壓件行業(yè)，逐漸發(fā)展成為公司新的利潤增長點。山西證券指出，從長遠來看，隨著國家反周期調整政策的不斷加強，對工程機械的整體需求將逐步走向正常。短期波動不會改變中長期趨勢。隨著新皇冠肺炎的有效控制，該政策的邊際效應有望增加。作為液壓破碎錘行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司將逐步恢復下游業(yè)務，主機制造商的銷量將逐步增加。